本文来源：时代周报 作者：王苗苗
图源：图虫创意
6 月 30 日早盘，现货黄金短线急挫，一度跌破 3950 美元 / 盎司关口，为 2025 年 11 月初以来首次。截至发稿，现货黄金报 4021.35 美元 / 盎司，日内涨 0.16%；COMEX 黄金期货报 4048.7 美元 / 盎司，日内涨 0.25%。
回顾 2026 年上半年，国际金价经历了一轮"过山车"行情。年初伦敦金现短暂下跌后迅速反弹，于 1 月 29 日创下 5709.1 美元 / 盎司的历史高点。此后价格一路下行，截至 6 月 30 日，已较高点回撤超过 1600 美元 / 盎司，跌幅接近 30%。
国内市场方面，品牌金饰克价同步大幅回落。
6 月 30 日，老凤祥报价 1206 元 / 克，较年初高点 1713 元 / 克下跌 507 元；老庙黄金报价 1212 元 / 克，较年初高点 1722 元 / 克下跌 510 元；周大福报 1208 元 / 克，较年初高点 1706 元 / 克下跌 498 元；周生生报 1213 元 / 克，较年初高点 1708 元 / 克下跌 495 元。按传统"三金"（约 50 克）计算，当前购买较年初高点可节省约 2.5 万元。
苏商银行特约研究员武泽伟对时代周报记者表示，上半年金价大幅回调由多重利空因素共振主导。美联储货币政策预期从降息转向加息，实际利率上行显著增加黄金持有成本，资金持续流出金市。地缘避险溢价消退，短期支撑力量减弱。同时，前期牛市积累大量获利盘，关键点位失守触发程序化交易止损，放大下跌幅度。
同时，武泽伟指出，本轮黄金下跌尚未明确终结，短期仍存在探底空间，但进一步下行幅度相对有限。
上半年金饰克价跌超 500 元
回顾 2026 年上半年，金价走出了一轮"过山车"行情。
1 月，国际金价势如破竹，接连突破 5000 美元 / 盎司、5500 美元 / 盎司大关，并于 1 月 29 日创下 5709.1 美元 / 盎司的历史峰值。彼时，国内品牌金饰一度站上 1700 元 / 克。
然而，顶峰之后便是陡峭的下坡。从 3 月跌破 5000 美元 / 盎司，到 6 月 24 日盘中击穿 4000 美元 / 盎司整数关口，再到 6 月 30 日失守 3950 美元 / 盎司。从 1 月 29 日峰值算起，截至目前，国际金价年内累计回撤近 30%。
6 月 30 日，多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较前一日有所下调，部分品牌克价较年初高点跌超 500 元。
其中，老庙黄金报价 1212 元 / 克，较前一日 1237 元 / 克跌 25 元，较年初高点 1722 元 / 克跌 510 元；老凤祥报价 1206 元 / 克，较前一日 1235 元 / 克跌 29 元，较年初高点 1713 元 / 克跌 507 元；周大福报价 1208 元 / 克，较前一日 1238 元 / 克跌 30 元，较年内高点 1706 元 / 克跌 498 元；周生生报价 1213 元 / 克，较前一日 1239 元 / 克跌 26 元，较年初高点 1708 元 / 克跌 495 元。
南开大学金融学教授田利辉在接受时代周报记者采访时指出，上半年金价深度回调主要受三重压力共振："一是美国经济韧性超预期，通胀黏性强化鹰派立场，将实际利率推至多年高位；二是利差优势支撑美元，削弱黄金货币属性；三是地缘风险溢价快速退潮。"
田利辉表示，当前价格已部分消化年内继续加息的预期，但对缩表加速和外溢风险定价尚不充分，黄金期货投机性净多头也未达极值。因此，断言下跌接近尾声为时尚早，更似情绪释放后的震荡寻底，若通胀意外反复，金价仍有向下试探 3800 至 3850 美元区间的可能，右侧信号仍需等待。
金价下半年是涨是跌？
金价下半年将走向何方？这是当前市场最关注的问题。
紫金天风期货贵金属研究员刘诗瑶对时代周报记者表示，短期压力有望阶段性缓和。"考虑到市场已充分消化美联储加息预期、美元看涨情绪异常强烈（CTA 基金已累积约 1000 亿美元多头敞口），且通胀上行风险趋于稳定，美元到年底的上升走势可能不会是直线式的，这将在短期内缓解强美元对黄金的压力。"她进一步指出，若本周四公布的 6 月非农数据大致符合预期（市场预期中枢约 9 万 ~10 万人），则短期内现货黄金大概率不会偏离 4000 美元 / 盎司附近太多。
但中期压力依然显著。刘诗瑶强调："加息预期的进一步回落需要看到经济数据的实质性放缓。综合上半年就业市场回暖的表现，在下半年劳动力市场出现实质性走弱之前，美联储的紧缩立场难以被改变，这将对黄金的中期走势构成压力。从技术面看，若金价持续承压，现货黄金中期或将测试 3600 美元 / 盎司附近的支撑位。"
这一观点与多家机构研判吻合。中金公司研报指出，美国通胀可能已经见顶，下半年或进入下行通道。沃什首秀也并不意味着美联储已经彻底转向紧缩，当前表态可能是为未来政策重回宽松预留空间。因此，本轮黄金回调并非牛市终结，转机或已不远。
南华期货预计下半年伦敦金核心运行区间在 3800-5000 美元 / 盎司。高盛则将 2026 年底黄金目标价下调至 4900 美元 / 盎司，高盛全球大宗商品研究联席主管 Samantha Dart 领导的团队在最新报告中写道："黄金牛市并未结束。"
对于结婚等刚性需求的消费者，田利辉建议，当前金饰价格已挤掉大量溢价，较年初高位节省可观开支，可采取分批购入的策略，平滑成本，不必执念于绝对低点。但对投资者而言，现时轻言"抄底"风险较高。黄金仍处左侧筑底阶段，宏观逆风未根本逆转，建议采用金字塔式小仓位分批建仓，或耐心等待美债实际利率明确见顶、美联储政策路径转鸽的右侧确认信号，届时加仓的确定性和安全边际都会更高。
武泽伟也表示，对于下半年购金需求，消费者与投资者应坚持理性分批布局，避免盲目抄底或过度观望。刚需消费者可在价格回调阶段分次买入，平衡成本与风险，无需过度等待极致低点。投资者应区分产品属性，首饰金侧重佩戴需求不宜大额囤积，投资金条可采用定投方式长期配置。当前市场处于底部震荡阶段，短期波动仍存，分批介入优于一次性重仓，同时需严格控制黄金资产在家庭总资产中的占比，分散配置降低风险。
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